많은 기대 끝에 BITO(Pr oShares Bitcoin Strategy ETF)가 화요일 거래를 시작했다.
분명한 것은 실물 비트코인을 기반으로 하는 상장지수펀드가 아니라는 점이다.
대신 비트코인 선물을 추적한다.
성급하게 이 펀드에 뛰어들기 전에 중요한 차이가 있음을 이해하는 것이 중요하다.
상품 기반의 뮤추얼펀드나 ETF는 대부분 선물을 기반으로 하지만 원유처럼 대부분의 상품을 물리적으로 보관하는 것은 비현실적이기 때문이다.
또 거의 모든 상품에서 대부분의 거래 활동과 유동성은 현물시장이 아닌 선물시장에서 발생하는 경향이 있다.
USO(United States Oil Fund)가 선물을 기반으로 하는 대표적인 상품 펀드다.
이 펀드는 2020년 유가가 마이너스로 떨어진 경우 (실제로 그렇게 된) 펀드의 파산을 막기 위해 (투자설명서를 위반하면서까지) 정해진 선물계약에서 롤오버하지 않으면서 오명을 벗었다.
USO의 사례는 선물을 기반으로 한 비트코인 ETF가 왜 달갑지 않은 이유를 보여준다.
그리고 선물시장에서 무슨 일이 벌어질지 예측하기는 불가능하다.
하지만 사람들이 선물 기반의 ETF에 반대하는 주된 이유는 보유 비용이다.
상품 선물이 콘탱고 상태일 때 또는 서서히 월물 계약이 최근 월물 계약보다 높은 가격에 거래될 때 이달에서 다음 달로 선물 계약을 롤오버하는 데 상당한 비용이 들고 그 비용은 투자자에게 전가된다.
이것이 오랫동안 상품 ETF에 대한 주된 불만이었다.
상품 선물이 콘탱고에서 거래되는 경우도 있지만 최근 들어 월물 계약이 점차 월물 가격보다 높게 거래되는 백워디션 상태도 가능하다.
이 경우 투자자들은 플러스(+) 롤오버 수익을 얻는다.
현재 비트코인이 콘탱고 상태이지만 많은 상품선물은 백워데이션 상태이다.
앞으로 비트코인이 백워디션 상태에 들어가지 않을 이유가 없다.
ETF가 선물이 아닌 실물을 보유하는 상품의 일례금이다.
금은 보존과 회계처리가 매우 간단하기 때문이다.
그런데 왜 비트코인 ETF는 실물 비트코인을 보유하지 못하는가? 실제로 비트코인 펀드에 대한 미 증권거래위원회(SEC)의 실물 비트코인 펀드를 반대하는 주된 이유는 기반 시장이 규제를 받지 않고 있다는 점이다.
금 시장도 규제되지 않았는데, 실물금 ETF가 나와 있는데, 왜 그럴까? 비트코인 측 사람들은 이 문제를 해결하기 위해 노력하고 있다.
실물 비트코인 ETF는 필요합니다.
윙클보스의 쌍둥이 형제가 2013년 처음으로 실물 비트코인 ETF를 신청했다.
당시 비트코인 가격은 1,000달러 이하였다(현재는 약 6만2,000달러). 만약 당시 그 펀드가 승인됐다면 현재 존재하는 가장 크고 유동성이 높은 ETF가 됐을 것이며 모든 세대의 투자자에게 막대한 수익률을 안겨주었을 것이다.
규제당국의 실수였다.
그러나 당시 비트코인을 둘러싼 기술은 비교적 원시적이었고 사이버 공격의 위험성이 여전히 남아 있으며 정서적 측면에서도 비트코인은 위험하며 보호되지 않아 안전하지 않다는 의견이 우세했다.
지금은 많이 성숙해졌다.
그럼에도 불구하고 실물 비트코인에 투자하는 사람들은 아직도 불편을 겪고 있다.
거래소 코인베이스는 정전사태를 겪었고 고객 서비스도 충분치 않아 암호화폐가 분실되고 계좌가 잠겼다는 사람들의 얘기가 계속 들린다.
만약 비트코인 ETF가 존재했다면 실물 대신 이 펀드를 선택한 사람도 많았을 것이다.
언젠가 실물 비트코인 ETF 출시가 불가피하다고는 생각하지 않는다.
몇 년은 걸리겠지만, 적어도 암호화폐 시장이 규제의 틀을 갖추기까지. 그리고 비트코인 선물 ETF가 투자자에게 더욱 불리할 것으로 생각하지 않는다.
이 펀드의 문제는 투자자들이 15년간 상품시장에서 다뤄왔다는 점이다.
비트코인 선물시장은 규제되고 있으나 비트코인 현물시장은 규제되고 있지 않다.
현 상태에서 현물비트코인 ETF를 갖는다는 것은 살아있는 현물 돼지 ETF를 갖고 있는 것과 비슷하다.
현재도 수십 개의 비트코인 ETF가 승인을 기다리고 있다.
이 중 일부는 아마 프로셰어스와 같은 자산을 끌어들이겠지만 아무 일도 없이 끝나 버리는 것도 있을 것이다.
ETF의 세계는 골드러시와 같다.
첫째, 낮은 수수료가 중요하고 마케팅이 중요하다.
흥미진진한 볼거리가 될 것이다.
자료 출처 : Financial Advisor , ” The New ProShares Bitcoin ETF Has A Unique Set of Risks “